抢不到的盲盒，排队买的黄金，新消费为啥火了？

新消费势力正在强势崛起。

拼手速抢IP盲盒，排长队买古法黄金，再来一杯平价小甜水……这些新潮的消费品不仅受到年轻人的追捧，也成为最近资本市场上的资金“新宠”，港股中的相关上市公司股价持续走高，其中“新消费三姐妹”更是表现亮眼。

消费趋势变化背后，消费的投资逻辑也变了吗？

何为新消费

说起消费，很多人的第一反应会是与衣食住行相关的传统消费，其满足的是人们的基本需求。与之相对应的是，新消费虽然尚未形成统一定义，但市场主流观点多认为其是为了满足人们的精神需求，属于为情绪价值买单。

长城健康消费基金经理余欢表示：“现在大家在谈论新消费的时候，事实上不是在谈论某几个具体的行业，而是从消费习惯和消费目的上来对新消费和传统消费进行区分。新消费涉及的细分领域也非常广，包括谷子经济、黄金珠宝、现制茶饮、宠物用品、美容美妆等，都有新消费标的。”

新消费之所以能够走红，与消费人群的变化、消费观念的转变密不可分。如今，Z世代正逐渐成为消费市场的重要力量，他们的消费意愿强、消费潜力大，且更偏好“悦己消费”，愿意“花钱买开心”。

长城港股通价值精选基金经理曲少杰认为，“悦己消费”“情绪消费”，是消费需求升级的表现之一；新消费在传统消费的基础上加入了更多创新，更符合潮流和Z世代消费群体心理。

麦肯锡《2024中国消费趋势调研》数据显示，Z世代对消费前景乐观的受访者占比达78%，在所有年龄段中最高。同时，预计未来10年，随着大部分Z世代人群进入职场，整体消费规模或将增长4倍至16万亿元。（数据来源：华福证券《从小红书视角看：Z世代经济》2025年5月21日。）

与此同时，人们的消费观念也在发生转变，从追求“物质富足”步入“精神满足”。人们更愿为“有品质的低价”和“有理由的溢价”买单，例如工作日点杯奶茶犒劳下自己、下班后开个盲盒快乐一下，注重消费过程中的体验与感受，为兴趣爱好、精神共鸣买单，甚至愿意支付溢价。

“其背后的核心驱动力是传统消费疲软环境下的消费结构的转变，从原来对于白酒的消费转变为对于新型创新型饮品的追捧，从原来的口红效应转变为对毛绒玩具潮玩IP和对东方美学、古法工艺黄金首饰的喜爱。”曲少杰指出。

在这一趋势变化下，新消费领域的中长期发展前景广阔。以谷子经济为例，2024年我国谷子经济市场规模达1689亿元，较2023年增长40.63%，而未来几年，这一高增长趋势有望延续，预计到2029年时整体规模有望突破3000亿元。（数据来源：艾媒咨询）

2017-2029年中国谷子经济市场规模及预测（亿元）

投资新消费

长城基金旗下长城健康消费（A类：013293；C类：020693）、长城消费30（A类：011013；C类：011014）、长城港股通价值精选（A类：007132；C类：017627）等产品积极关注新消费领域，含“新”量较高。

长城健康消费、长城消费30两只产品均由基金经理余欢管理。从基金一季报看，两只产品均重点关注了港股新消费企业，较好抓住了新消费行情。银河证券显示，截至今年5月末，长城健康消费A近1年收益率排名同类前1/3。（同类产品指偏股型基金(股票上下限60%-95%)(A类)，具体排名为455/1801，过往评价不预示其未来表现，基金有风险，投资须谨慎。）

长城健康消费、长城消费30前十大持仓股

余欢擅长成长股投资，具有成长属性的新消费领域是他的重点关注方向之一。

余欢表示后续将继续积极关注成长股方向，一是行业竞争格局改善、企业进入利润释放期、估值偏低有望重估的港股科技互联网板块；二是处于高速发展阶段的新消费领域，包括潮玩、美容护理、宠物食品等；三是受益AI技术驱动的子行业，包括机器人、智能驾驶、AI端侧应用等。

曲少杰管理的长城港股通价值精选则更早重点布局了港股科技互联网和新消费，从过往定期报告看，早在2023年一季度就重仓了某玩具IP龙头，中间有增减仓，最近连续3个季度仍在其前十大持仓股中，充分把握住了其大涨行情。银河证券数据显示，长城港股通价值精选A近1年收益率在同类产品中排名第3（3/40）。（数据来源：持仓数据来自基金定期报告，截至2025年3月31日；排名数据来自银河证券，同类产品指港股通偏股型基金(A类)，截至2025年5月31日。持仓数据及个股不作为投资推荐或投资承诺，不代表现在或未来持仓，基金过往评价不预示其未来表现，基金有风险，投资须谨慎。）

谈及后市布局思路，曲少杰表示，尽管当前新消费板块存在一定的过热风险，但未来新消费的趋势有望延续。在挑选个股时，将重点关注符合产业趋势、符合时代潮流和Z世代消费心理的公司，这些企业通常具有品牌力、产品力、创新力、用户黏性高，能够不断推出爆品及高附加值IP、拓宽自身业务，具有高盈利性、高成长性、基本面扎实。