国家大政为节后A股定向：科技与周期的双主线驱动

长假结束，A股迎来关键季度。综合政策动向与机构预判，四季度市场将呈现三大特征：

- 慢牛延续但波动加大：多家券商判断市场将延续震荡偏强趋势，但波动率显著提升。华金证券指出，四季度出口韧性、制造业结构性改善及消费低位回升，将推动A股盈利结构性回升；

- 增量资金持续入场：财通证券分析，低利率环境下居民资产加速转向权益类资产，当前股票和基金仅占居民资产15%，远低于发达市场水平。基金回本后发行回暖、险资“开门红”等将进一步提供增量资金；

- 外围环境利好：美联储降息推升人民币汇率，吸引全球资本流入中国。10月中旬后市场将转向2026年政策预期，内外政策共振下主题性机会增多。

行业机会：双主线并进

1. 科技成长仍是核心引擎

AI产业爆发推动算力需求持续高增，硬件与应用端迎来双击：

- 硬件层：AI服务器PCB订单激增，鹏鼎控股上半年相关订单增长72%，胜宏科技高阶HDI板产能利用率超90%；

- 应用层：Sora 2等爆款应用落地，商业化进程提速。兆易创新获5家券商联合推荐，国产算力芯片企业（如寒武纪）及光模块龙头（中际旭创）受益明确。

2. 周期与反内卷板块崛起

“反内卷”政策优化供给格局，景气改善领域迎机遇：

- 资源品：贵金属、工业金属受益弱美元环境，稀土永磁、化学纤维供需改善；

- 先进制造：工程机械、汽车链龙头出海加速，三一重工等企业海外订单占比提升；

- 化工龙头：行业资本开支降至历史低位，反内卷政策推动格局优化，高端制冷剂、PEEK材料等细分领域领涨。

3. 高股息与金融股配置价值凸显

36万亿险资加速布局高分红资产：

- 高股息策略：破净高分红股（如大秦铁路、隧道股份）及港股金融股（中国人寿H股较A股折价45%）提供安全垫；

- 非银金融：券商受益交易量放大，投资类公司（中粮资本、五矿资本）股权投资业绩弹性释放。

风险防范：三处雷区需警惕

1. 科技板块局部过热：通信设备、AI硬件交易拥挤度攀升，机构建议向涨幅滞后的AI应用端及消费电子切换；

2. 外围波动传导：美股AI泡沫隐现（能源成本飙升或挤压企业盈利），若海外科技股调整或短期冲击A股情绪；

3. 绩差股边缘化：注册制下资金向龙头集中，三季报披露期业绩不及预期个股或遭抛售。

投资策略：均衡配置应对震荡

四条实战建议：

1. 科技内部高低轮动：从算力硬件向AI应用、消费电子（立讯精密）、创新药（药明康德）扩散；

2. 周期品抓景气改善：有色（紫金矿业）、化工龙头逢低布局，关注三季报验证；

3. 配置高股息压舱石：险资增配方向（银行、公用事业）降低组合波动；

4. 盯紧政策催化：“十五五”规划落地催化的商业航天、低空经济等新质生产力主题。

结语

四季度A股将在科技与周期的双轮驱动下震荡上行。抓住AI产业化（硬件→应用）、反内卷受益（资源品/高端化工）、高股息防御三条脉络，同时警惕外围波动与局部过热风险。稳字当头，均衡配置，方能在慢牛波动中锁定结构性红利。

市场波动的背后：是产业变革的潮声

当AI服务器PCB订单激增72%、化工龙头资本开支降至历史冰点、险资36万亿资金转向高分红破净股——这些数据裂痕中，正涌出四季度最真实的投资线索。（本文由AI辅助完成，图片源于网络并编辑）

参考文献：