券商板块展望：政策、资金、并购三重共振，带动A股突破4000点？

深度剖析“牛市旗手”的确定性机遇与投资主线

一、行情回顾：九月蓄力，构筑十月腾飞之基

9月，券商板块整体呈现出“蓄势待升”的态势。尽管该板块月度跌幅约达8%，跑输主要指数，但其基本面实则已在悄然改善。

成交额持续居于高位：三季度，A股日均成交额成功突破2.11万亿元，同比激增211%，这为券商的经纪业务提供了稳定而坚实的支撑。

估值处于历史低位：板块市净率（PB）仅为1.52倍，处于过去十年的42%分位，相较于沪深300的50%分位，具备更高的安全边际。

资金低配凸显机会：主动偏股基金对券商股的配置比例仅为0.64%，显著低于历史均值，这意味着未来的加仓空间极为巨大。

这一“低估值 + 高预期”的组合，为十月的行情埋下了充满希望的伏笔。

二、核心驱动：三重共振，点燃板块行情之火

1. 政策红利集中释放，券商角色战略升级

资本市场定位显著提升：近期政策明确提出“加快建设一流投资银行”，大力支持头部机构通过并购重组的方式做大做强。目标是到2035年，形成2 - 3家具备国际竞争力的投行，行业供给侧改革的步伐明显加快。

流动性环境趋于宽松：央行推出“回购再贷款”等创新工具，直接促使券商的资金成本下降。互换便利操作更有效地引导资金流向大盘蓝筹，券商作为金融枢纽，显著从中受益。

2. 资金面改善：增量资金持续涌入

外资回流与内资加仓并存：9月，外资被动型基金单周净流入高达45.6亿美元，创下2015年以来的最高纪录。境内保险资金近期将30%的新增保费配置于A股，两融余额突破2.4万亿元，创下历史新高。

散户情绪显著升温：国庆期间，新增开户数呈现出激增态势，散户资金成为推动短期行情的重要力量。

3. 行业基本面：业绩与并购双轮驱动

业绩具备高度确定性：2025年上半年，上市券商净利润同比增长65.08%，预计三季度将延续这一高增长态势。

并购重组浪潮涌起：西部证券收购国融证券股权一事成功落地，标志着行业整合的速度明显加快。头部券商通过并购来补齐区域短板、强化业务协同，估值重塑值得期待。

三、十月行情展望：能否带动大盘突破4000点？

1. 券商与指数联动逻辑

权重效应显著：券商板块在沪深300中的权重约为6%，其上涨能够直接拉动指数上升。

情绪放大器作用凸显：券商作为“牛市旗手”，其连续上涨将显著提振市场的风险偏好，吸引增量资金积极入场。

历史规律可循：复盘过去10年的数据可以发现，券商板块在牛市初期的平均涨幅超过指数20%，当前的估值修复空间十分充足。

2. 关键阻力与突破信号

阻力位分析：沪指4000点对应的券商板块PB需修复至1.8 - 2.0倍（相较于当前水平约有20%的空间）。

突破条件严苛：需满足单日成交额稳定超过3万亿元、政策利好持续落地（如T + 0、衍生品创新等）、并购案例大规模涌现等条件。

四、投资策略：聚焦龙头与并购主线

1. 龙头券商：稳健投资之选

中信证券、华泰证券：业务布局均衡，资本实力雄厚，将直接受益于投行集中度的提升。

东方财富：拥有独特的互联网流量优势，在财富管理赛道展现出突出的成长性。

2. 并购主题：高弹性投资标的

区域型券商：如西部证券（已完成对国融证券的并购）、浙商证券等，有望通过整合区域资源实现跨越式发展。

中小券商：部分市净率（PB）低于1.2倍的标的，有可能成为并购对象，存在低估修复的机会。

3. 工具型产品：一键布局之选

券商ETF：覆盖行业龙头，费率低至0.2%，适合进行波段操作。

五、风险提示：需密切关注三大变量

政策节奏：若监管对杠杆资金入场实施收紧政策，可能会抑制板块的短期热度。

外部冲击：美股的波动、地缘冲突等因素可能引发外资的阶段性流出。

业绩兑现：若三季报增速不及预期，高估值标的可能会出现回调。

结语：十月或是券商板块的“主升浪”起点

随着政策、资金、基本面三重因素的共振，券商板块已具备突破的条件。若市场成交量持续放大且并购案例不断涌现，板块有望引领A股冲击4000点。投资者可沿着“龙头 + 并购”的双主线进行布局，但需警惕短期过热风险，避免盲目追高。