铝价高位震荡 钴价冲高存隐忧

近期工业级氧化铝市场呈现剧烈波动行情，价格从年初5540元/吨高位快速下挫至2663元/吨低点，年中在2700-3600元/吨区间持续震荡。三季度，全球工业级氧化铝市场供需格局发生逆转，从上半年小幅短缺转为全面过剩，全年预计过剩量达360万吨（国内占200万吨，海外占160万吨）。原料端几内亚铝土矿虽受雨季扰动，但发运量仍保持同比高位，港口库存持续高企，全年供应过剩态势明确。值得注意的是，年底至明年上半年将有超800万吨工业级氧化铝新产能集中投产备货，可能推动铝土矿库存阶段性去化，但难以扭转矿端整体宽松格局。

钴价则因刚果金出口配额制度引发市场对供给短缺的强烈预期，短期内大幅上涨。该国规定2025年钴出口上限1.8万吨，2026-2027年每年9.66万吨，叠加印尼、澳大利亚新增产能释放缓慢，未来三年供给缺口预期持续发酵。但需警惕钴回收技术推广、新型电池商业化对需求的替代效应，以及35万元/吨高价可能引发的市场过热风险。

综合来看，若无供应扰动，工业级氧化铝短期或延续磨底。供应过剩压制价格，但期价逼近现金成本线，买交割窗口已开启，而钴价上涨动能与回调压力并存。投资者需密切关注下游消费验证进度及替代技术发展，警惕钴价冲高后的市场修正风险。